1.1目前，通信行業的估值處于4G的初始水平，這是歷史最低水平
2021，通信行業的發展前景5g，行業景氣度有望起底回升PE處于4G建設的初始水平，繼續被低估。2021年初以來，通信行業指數增長了2.48%，在整個行業和行業中排在14/28位；就PE而言，自2020年下半年以來，通信行業的PE持續下降。目前估值水平與4G建設初期相近。預計隨著5g信號普及度的不斷提高和5g應用場景的不斷擴展，行業將逐步從運營商資本支出轉向需求，通信行業PE水平有望從底部上升。
1.2基金頭寸處于較低水平，未來有明顯增長空間
2021，Q3基金公司的通信市場價值低于通信行業所有A股的市場價值，高于4G的峰值比率，未來有明顯的位置改善空間。2021，Q3基金公司的位置溝通持續下降，為0.81%，略低于2021的Q2中的0.96%，較之所有A股市值的1.66%，與通信相比，分配率為0.85厘。
1.3政策促進。“十四五”期間，通信產業有望加快發展
2021年11月21日，工業和信息化部正式發布了《信息通信產業發展的第十四個五年規劃》，明確了通信產業總體規模、基礎設施建設、綠色節能、應用推廣等方面的要求。發展和創新，到2025年實現包容性共享。通知明確指出，到2025年，信息通信產業總體規模將進一步擴大，發展質量將顯著提高，基本建成高速普適、集成互聯、智能化、綠色化、安全可靠的新型數字基礎設施，創新能力大大增強，新業態蓬勃發展，經濟社會數字化轉型升級能力全面提升，成為建設制造業強國、網絡強國和數字中國的強大支柱。
我們相信，該通知結合工信部和九部委聯合發布的5g應用“帆船”行動計劃（2021-2023），可以預測中國5g基礎設施建設將繼續增加。例如，5g航行計劃規定每10000人擁有18個5g基站，而2020年為5個，可以推斷到2023年，5g基站數量將是2020年的3.6倍，即接近260萬個。結合2021年11月的115萬個5G基站，可以推斷，從2022到2023個基站將建成至少144萬個基站，年基站數將超過700000個，使得中國5G的普及率有望在基礎上保持快速增長。
1.4共榮網絡先行，網絡實力提升有望超預期
信息通信產業促進共同繁榮，共同繁榮網絡先行。信息通信行業需要協調數字建設與共同繁榮，通過共同繁榮的行業頂層設計，形成多方共建共享共同繁榮的長效機制。通過政策推動共同富裕理念，提高政府促進共同富裕的效率，發揮信息通信行業企業促進共同富裕的價值，借助數字化激發個人促進共同富裕的力量。
2019-2021年，中國5g資本支出總額約為4014.79億元。2019年6月，中國三大運營商（中國移動、中國聯通、中國電信）獲得5g牌照并正式啟動5g建設后，2019-2021年三年5g投入資金約4014.79億元，其中中國移動2019-2021年5g投入資金約2365億元；2019-2021年中國電信5g資本投資總額約880.79億元，中國聯通2019-2021年5g資本投資總額約769億元；
從2020到2021，5G建設將進一步加強：三大運營商將繼續把5G資本支出從2020增加到2021，合計3603億5000萬元，占5G投資總額的89.76%；其中中國移動5G資本支出從2020到2021，占中國移動資本支出的89.85%，從2019到2021，中國電信占89.52%，中國聯通占89.73%，代表中國5G資本支出將從2020增加到2021，加強建設。根據《十四五信息通信產業發展規劃》和《5g應用“帆船”行動計劃（2021-2023年）》，預計2022-2023年5g資本支出將繼續穩步增長，新增5g基站數量（預計70萬個）可以超過2021的增量，實現5G的構造。
中國移動：中國移動的5G投資預計將在2021元達到1100億元，5G投資將從2020元增加到2021元，超過50%元，占1000億；
中國電信：2020至2021年間，資本支出超過390億元，占資本支出總額的45%以上；
中國聯通：5G資本支出持續增長，占資本支出的50%以上，從2020增加到2021，5G建設繼續增加。
得益于中國運營商5g資本支出的持續增長，中國5g基站數量、用戶數量和覆蓋面積均居世界首位。它是世界上最大、最先進的5g獨立網絡。根據GSMA協會2021年11月的數據，5G占全球客戶的6%左右，主要分布在中國、韓國、日本、美國和一些歐洲國家；就基站數量而言，截至2021年11月，中國已經建成了115萬多個基站，占世界總面積的70%以上。5g網絡覆蓋所有地級市，97%以上的縣城和40%的鄉鎮。5g終端用戶達到4.5億，占全球80%以上。
通信行業的發展前景5g
中國運營商的5g用戶數量持續增長。截至2021年9月，中國移動、中國聯通、中國電信用戶數量突破6億家，達到6億2400萬家。從2021年6月到2021年10月，中國三大運營商的5G用戶總數在一個月內持續增長了4000萬以上。
與2G/3G/4G時代的“追隨者”不同，中國已經成為5g時代的“領導者”。由于“捕手”的作用，中國2/3/4G網絡建設周期短；繼“2G跟隨”、“3G突破”到“4G同步”之后，中國的5g已經走在了世界的前列。由于5g應用場景的多樣化和下游行業應用進度的不同，5g投資相對于3/4G而言將是一個較長的過程；參考國外的3/4G周期，如歐洲2003-2009和美國2004-2010，其生命周期為7-8年。預計中國5g的規模化建設將持續到2030年6G商用化的到來。5g
（1）2019-2025年將是運營商滿足消費者需求的2C端網絡建設的主要階段。5g將形成覆蓋全國的大覆蓋、大容量、深穿透網絡；
通信行業的發展前景5g
根據前瞻性產業研究院的數據，預計中國5g運營商總投資將超過1.8萬億元，較4G時代增長60%以上。從投資節奏來看，5g期投資規模相對穩定。由于行業技術和產品功能的不斷升級以及應用場景的增長，預計2024年后投資規模將保持在較高水平。
2021年7月13日，工業和信息化部等十部門聯合發布了5G應用“帆船”行動計劃（2021-2023），旨在進一步促進5G實現千家萬戶產業，推動形成“需求驅動供給和供給創造需求”的高層次發展模式。量化5g發展。預計到2023年，5g個人用戶滲透率將超過40%，5g網絡接入流量比例將超過50%，5g物聯網終端用戶年均增長率將超過200%。
2.隨著數據流量的高速增長，光通信/數據存儲技術的轉型有望超出預期
2.1.IDC：支持企業對云接入的旺盛需求，建設5g信息庫
2.1.1.國內外云服務提供商繼續增持
我們認為，云服務提供商超重的數據中心和云計算能力建設，本質上可以歸因于5g的三大特征對數據流量的持續催化作用，這三大特征由兩部分組成：
（1）當前5g行業需求和4G相關tob/TOC終端需求帶來的數據流量增長：隨著4G時代短視頻的不斷興起，以及行業應用端實時監控等新興應用的不斷興起，數據流量保持高速增長，導致數據量持續增長，IDC需求逐漸增加；
（2）未來5g行業應用端需求數據流的增長是肯定的：隨著5g普及度的逐步提高，車聯網、物聯網、元宇宙等5g相關應用落地的可能性也在增加。根據數據中心運維管理的相關數據，預計到2025年，每年將產生175zb以上的數據，即無論未來5g應用表單的演變，數據流量的增長具有很強的確定性，導致國內外云服務提供商相關資本發展支持持續高水平。
2.1.2在政府和企業對云的強烈意愿推動下，IDC在中國發展迅速
就IDC行業規模而言，中國的增長率是世界領先的。根據華經產業研究院和IDC圈的數據，2020年，全球IDC產業市場規模約為914億美元，中國IDC產業市場規模約為1958億美元；從增長率來看，未來三年全球IDC行業規模復合年增長率預計為18.88%，國內IDC行業規模復合年增長率將達到33.98%，高于全球增長率。
中國數據中心市場的規模預計將繼續增長，2022年將超過3000億。根據36氪數據，2014年中國數據中心的市場規模僅為372億元，到2020年將增至198億元，年復合增長率為31.8%。預計中國數據中心的市場規模將在2021達到2486億元。未來，隨著新基礎設施政策的逐步實施以及互聯網和云計算主要客戶需求的不斷擴大，數據中心行業將實現快速增長。預計到2025年，中國數據中心市場規模將達到5952億元，發展前景廣闊。
公共云的市場份額預計將繼續增加。根據IDC對中國公共云服務市場（2020年）的跟蹤，預計到2024年，中國公共云服務市場的全球份額將從2020年的6.5%增加到10.5%以上；在私有云方面，預計到2025年規模將達到2600億元，復合年增長率超過20%。
2.1.3.重點關注具有區域優勢和快速發展的IDC龍頭企業
在大數據市場方面，中國一線和超一線地區的數據流量所占比例較高，供需不匹配現象依然明顯。中國大數據市場呈現人頭集中趨勢。中國一線和超一線地區（北京、上海和廣東）約占69%。在數據中心機架方面，根據前瞻性工業研究院2018-20年的數據